Microsoft'un düzeltilmiş 88/100 puanı; düzenli büyüme, çok yüksek kârlılık, düşük borç baskısı ve kontrollü hisse sayısını ödüllendiriyor. En önemli dengeleyici unsur, yapay zekâ veri merkezlerine yapılan büyük harcamalar nedeniyle kârın yalnızca yaklaşık yarısının serbest nakde dönüşmesi.
Microsoft nasıl para kazanıyor?
Microsoft 365 ve Dynamics gibi aboneliklerden, Azure bulut hizmetlerinden, sunucu ürünlerinden, LinkedIn'den, Windows ve cihazlardan, oyun ve reklamlardan gelir elde eder. Abonelikler geliri daha öngörülebilir kılarken Azure ve yapay zekâ altyapısı yüksek veri merkezi yatırımı gerektirir.
FY2026 sonuçları ne söylüyor?
Gelir %18 artarak 331,8 milyar dolara, faaliyet kârı %21 artarak 155,2 milyar dolara çıktı. GAAP net kâr 133,7 milyar dolardı. Microsoft Cloud geliri %27 artarak 214,4 milyar dolara, Azure ve diğer bulut hizmetleri geliri ise %41 büyüdü.
Hizmet gelirlerinin hızlı büyümesi brüt kârı destekledi. Buna karşılık şirket, yapay zekâ altyapısı ve artan AI ürün kullanımı nedeniyle bulut brüt marjının %66'ya düştüğünü belirtti. Yani talep güçlü olsa da bu talebi karşılayacak kapasite ucuz değil.
Beş kategori neden bu sonucu veriyor?
Büyüme 95/100: Beş yıllık gelir büyümesi yıllık %13,7, net kâr büyümesi %16,4 ve incelenen yılların tamamında gelir artışı var. Bu, tek bir güçlü yıla dayanmayan büyüme gösteriyor.
Kârlılık 100/100: %67,9 brüt marj, %46,8 faaliyet marjı ve yaklaşık %26,6 sermaye getirisi çok güçlü. Ancak OpenAI yatırımlarından gelen kazançların FY2026 GAAP net kârını yaklaşık 5,0 milyar dolar artırdığı ayrıca okunmalı.
Nakit akışı 59/100: Yaklaşık 67,0 milyar dolar serbest nakit ve %20,2 marj güçlü görünür. Fakat serbest nakit net kârın yalnızca %50,1'idir; yoğun veri merkezi yatırımı nakit dönüşümünü aşağı çekiyor.
Bilanço 84/100: Cari oran 1,23, net borç/serbest nakit yaklaşık 0,3 kat ve faiz karşılama 52,9 kat. Borç ödeme tamponu güçlü; alacak ve stok büyümesi de satışlara yakın ilerliyor.
Hissedar politikaları 71/100: Hisse sayısı yıllık ortalama %0,1 azaldı ve hisse bazlı ücret gelirin %3,7'siydi. Temettü ve geri alımlar serbest nakdin %72,7'sine denk geliyor. Yaklaşık SEC tabanlı 26,9 kat kâr çarpanı büyüme kalitesiyle birlikte değerlendirilmelidir.
Kritik kombinasyonlar
- Azure büyümesi + yüksek faaliyet marjı
- Abonelik geliri + düzenli büyüme
- Güçlü bilanço + yüksek yatırım kapasitesi
- Yüksek AI yatırımı + düşük nakit dönüşümü
- Yüksek beklenti + kapasite kısıtı
- Bulut büyümesi + gerileyen bulut marjı
Gelecek için hangi işaretler izlenmeli?
Microsoft, Azure gelirinin FY2026'da ilk kez 100 milyar doları aştığını ve Microsoft 365 Copilot'un 30 milyondan fazla ücretli kullanıcıya ulaştığını açıkladı. Uzun vadeli sınav, güçlü talebi yeni kapasiteye dönüştürürken veri merkezi yatırımlarının marj ve serbest nakit üzerindeki baskısını azaltabilmek.
Microsoft yüksek kaliteli büyümeyi güçlü kârlılık ve bilanço ile birleştiriyor. 88/100 puan finansal gücü gösterir; AI yatırımlarının ekonomik getirisini veya hissenin gelecekteki performansını garanti etmez. Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Rakamların dayanağı
- Microsoft FY 2026 Form 10-K, SEC — 30 Haziran 2026'da sona eren mali yıl; puanın ana kaynağı.
- Microsoft FY2026 results — şirketin resmî sonuç açıklaması ve bölüm verileri.
- Serbest nakit akışı faaliyet nakdinden yatırım harcaması çıkarılarak hesaplandı. Yaklaşık değerleme canlı fiyat değildir. Otomatik hesaplamada ağırlığını aşan brüt marj, faaliyet marjı, sermaye getirisi, serbest nakit ve faiz karşılama puanları kendi azami değerlerinde sınırlandı.