Amazon büyümeyi ve faaliyet kârını artırıyor; AWS güçlü kâr motoru. Buna karşılık AI altyapı harcamaları serbest nakdi hızla azaltıyor. 74/100* mekanik puan veri eşleşmesi uyarısıyla okunmalıdır; temiz bir yatırım notu değildir.
Amazon nasıl para kazanıyor?
Amazon ürün satışından, üçüncü taraf satıcı ücretlerinden, Prime aboneliğinden, reklamdan ve AWS bulut hizmetlerinden gelir elde eder. Perakende çok büyük ama daha düşük marjlıdır; AWS daha küçük gelir tabanından çok daha yüksek faaliyet kârı üretir.
FY2025 finansalları ne söylüyor?
Net satışlar %12 artarak 716,9 milyar dolara, faaliyet kârı 80,0 milyar dolara ve net kâr 77,7 milyar dolara çıktı. AWS satışları %20 artarak 128,7 milyar dolara, AWS faaliyet kârı 45,6 milyar dolara ulaştı.
Faaliyet nakdi 139,5 milyar dolardı; fakat net ekipman alımları 128,3 milyar dolara yükseldiği için resmî serbest nakit yalnızca 11,2 milyar dolar kaldı. Büyük fark, AI ve bulut kapasitesinin bugün nakit tüketip gelecekte getiri üretmesinin beklendiğini gösteriyor.
Beş kategori nasıl okunmalı?
Büyüme 91/100: Beş yıllık gelir büyümesi yaklaşık %11,1 ve her incelenen yılda satış artışı var. Net kâr büyümesi de güçlü; ancak yatırım kazançları ve ekonomik döngü ayrıca ayrıştırılmalı.
Kârlılık 37/100: Faaliyet marjı %11,2 ve yaklaşık sermaye getirisi %16,1. Modelin %0,8 brüt marj girdisi Amazon'un karma ürün-hizmet yapısını doğru yansıtmıyor; şirket de faaliyet kârını daha anlamlı ölçü olarak görüyor.
Nakit akışı 96/100 model sonucu: Bu kategori güvenilir değildir. 10-K'nın 11,2 milyar dolarlık serbest nakdi, otomatik girdiden çok daha düşüktür. Uzun vadeli yatırımcı için esas soru, yükselen altyapı harcamasının kalıcı AWS ve reklam kârına dönüşüp dönüşmeyeceğidir.
Bilanço 73/100: Cari oran 1,05, net nakit pozisyonu ve yaklaşık 25 kat faiz karşılama borç baskısını sınırlıyor. İşletme sermayesinin satışlardan hızlı hareket etmesi izlenmeli.
Hissedar politikaları 58/100 model sonucu: Hisse bazlı ücret gelirin yaklaşık %2,7'si. Otomatik %114 hisse artışı hatalı olduğundan seyrelme sonucu kullanılmadı. Amazon FY2025'te nakdi büyük ölçüde altyapıya yönlendirdi.
Kritik kombinasyonlar
- AWS büyümesi + yüksek AWS kârı
- Reklam ve satıcı hizmetleri + ölçek
- Faaliyet nakdi + net nakit bilançosu
- AI yatırımı + düşen serbest nakit
- Yüksek beklenti + kapasite getirisi belirsizliği
- Perakende ölçeği + düşük marj
Q2 2026 güncel bağlamı
Q2 satışları %20 artarak 200,6 milyar dolara, faaliyet kârı %43 artarak 27,5 milyar dolara çıktı. AWS satışları %37 büyüdü. Ancak son on iki aylık serbest nakit 7,6 milyar dolar çıkışa döndü; temel neden ekipman alımlarındaki 66,1 milyar dolarlık yıllık artıştı.
Q2 net kârındaki büyük artışın çoğu Anthropic yatırımlarından gelen 53,4 milyar dolarlık vergi öncesi diğer gelirdi. Bu, temel işletme performansından ayrı okunmalıdır.
Amazon'un büyümesi ve AWS kârlılığı güçlü; ana uzun vadeli sınav dev AI yatırımının sürdürülebilir serbest nakde dönüşmesidir. Veri uyarısı nedeniyle puandan çok resmî nakit akışı izlenmelidir. Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Rakamların dayanağı
- Amazon FY2025 Form 10-K, SEC — 31 Aralık 2025'te biten mali yıl; ana puan dönemi.
- Amazon Q2 2026 Form 10-Q, SEC — 30 Haziran 2026'da biten ara dönem.
- Amazon Q2 2026 results — resmî güncel bağlam.
- 74 puan, otomatik 15 ölçütün her birini kendi ağırlığında sınırlayan mekanik sonuçtur. Modelin 132,8 milyar dolarlık FY2025 serbest nakit ve %114,3 hisse artışı girdileri 10-K ile uyuşmaz. Resmî değerler 11,2 milyar dolar serbest nakit ve yaklaşık 10,6 milyar ağırlıklı ortalama temel paydır; hatalı girdiler yorumda kullanılmadı.